'Kansen liggen niet in Europa, maar in Amerika'
DONDERDAG 6 FEBRUARI 2014, 16:07 uur | 254 keer gelezen
Waar veel beursanalisten langzaam maar zeker meer kansen zien in Europa, blijft James Swanson van MFS Investment Management, vooral positief op Amerika. Volgens de strateeg liggen er nog steeds kansen in de Verenigde Staten en is er nog geen sprake van een aandelenbubbel.
Dit stelt Swanson tijdens een bezoek aan Nederland, in een interview met Belegger.nl.
Volgens de strateeg zijn veel beleggers nog steeds bang om in aandelen te stappen. En dat kan misschien verklaren waarom er op de beurzen nog geen grote instroom wordt gesignaleerd van geleend geld. Doordat veel beleggers aan de zijlijn staan, lijkt het onwaarschijnlijk om nu al een top te verwachten. ‘Bij veel beurspieken zag je dat in de aanloop van de top, veel geleend geld de markt op kwam.’
Ook fundamenteel gezien staan beurzen er op dit moment niet slecht voor: ‘Op dit moment is er sprake van een redelijk gezonde economie, waar bedrijven weer veel winsten maken en gezonde balansen hebben.’
Swanson signaleert ook dat Amerikaanse consumenten minder schulden zijn aangegaan, iets wat gunstig kan zijn voor de economie. ‘Het lijkt er op dat we sinds de laatste recessie een nieuwe standaard hebben ontwikkeld, waarin consumenten minder gaan lenen en wel doorgaan met uitgeven. Consumenten bouwen dus schulden af en nemen geen nieuwe schulden meer aan. Goed nieuws voor bedrijven: er wordt nog steeds gespendeerd, alleen zonder kredietgroei.’
Energieprijzen
De ontwikkelingen van de binnenlandse Amerikaanse economie zijn gunstig. Zo trekt onder andere de automarkt weer aan en ook de huizenmarkt toont herstel. Een andere positieve ontwikkeling is de prijs van energie.
Swanson: ‘Door de monetaire verruiming in Japan, dalen de energieprijzen in Amerika. Veel geld vloeit namelijk uit Japan, omdat de yen in waarde daalt. Een deel van al dit geld, vindt zijn weg naar Amerika. En omdat de energieprijzen omgekeerd correleren aan de dollar, dalen de kosten voor energie.’
De lage energiekosten zijn volgens Swanson een groot voordeel voor Amerika. Door de lagere prijzen, dalen de productiekosten. Daardoor wordt Amerika veel interessanter als exporteur. De laatste 10 jaar zijn de arbeidskosten in China met 370 procent gestegen. Daarmee produceert China duurder, maar nog steeds goedkoper dan Amerika.
Toch wordt het verschil volgens Swanson steeds kleiner: ‘waar je rekening mee moet houden, zijn de transportkosten. Iets transporteren vanuit China kost ongeveer 1 procent van de totale kostprijs voor ieder dag dat het onderweg is. Door de hoge transportkosten wordt het veel Amerikaanse bedrijven interessanter om spullen uit Amerika te halen, wat bevorderlijk is voor de economische groei in het land.’
Aandelenmarkten
Doordat bedrijven de balansen hebben versterkt, de binnenlandse economie aantrekt en consumenten blijven spenderen zonder extra krediet op te bouwen, zijn Amerikaanse aandelen volgens Swanson nog steeds aantrekkelijk.
De strateeg merkt op dat de winsten van bedrijven in de S&P 500 er nog nooit zo goed hebben voorgestaan, wanneer dit wordt afgezet tegen het BBP van Amerika. Ook zijn de winsten en dividendrendementen hoger ten opzichte van piekjaren 2000 en 2007, terwijl multiples zoals de koerwinst-verhouding wel lager liggen.
Europa
De situatie is iets minder rooskleurig in Europa: ‘We zijn uit de recessie gekomen, wanneer je kijkt naar inkoopmanagersindices. Die stijgen, en dat is meestal een teken voor toekomstige groei.’
‘Engeland, Duitsland, Italië en Spanje, zijn bijvoorbeeld landen die groei laten zien. Maar in tegenstelling tot de situatie in Amerika, dalen de loonkosten in Europa niet. Dat bevordert de concurrentiekracht natuurlijk negatief. Een ander negatief punt is de valuta: de euro is erg sterk.’
Door Michiel Rietveld